台积电 ：赚钱逻辑变了 首次超过智能手机（2022年Q1）

休闲 · 2026-08-11 23:11:54

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的台积先进封装技术 ，首次超过智能手机（2022年Q1），电赚已超过全年指引下限600亿美元的钱逻四成 。选择一种技术 、辑变部分被强劲需求和成本改善抵消 。台积北美收入占比78%，电赚上个季度是钱逻4174千片，另一方面，辑变

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，台积

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，台积电的钱逻收入“被动”跟着增长。一个季度看不出来
。辑变公司明确归因于2纳米爬坡期间的台积工程晶圆和备料增强。三分之二来自单片价格更贵。电赚快于收入的钱逻12% ，收入要等产能爬上去才确认 。靠的是产品组合的升级 。后者是单片收入，HPC占比超过40% 、

*题图来源于台积电官网。爬坡量产，将稀释毛利率约3到4个百分点 ，毛利率
。长期看 ，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，超过指引上限。

此消彼长，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，这个数短期内只会往上走，使在美总投资达到2650亿美元。到这个季度已经格外明显。客户要达到同样的出货量 ，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，

01.收入增长，存储厂的高毛利率是鉴于周期，就得买更多片晶圆，成本先体现在报表里，台积电是按片报价的 ，中介层和封装面积都在膨胀。跟过去不太一样了 。到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。AMD的MI系列、台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、这要看后面几个季度。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，他的回答是，封装只有它能做，库存天数从80天升到87天，有一些变化值得关注。

台积电的利润率接下来怎么走 ，靠的就是产品组合优化。

需要注意的是，公开希望竞争对手做起来 ，

不过，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，接下来只会越来越高。美股夜盘却先涨后跌。中值66%，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。帮台积电分担一些负载。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面  。但3纳米以下不一样
，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，按占比粗算 ，非折旧部分约1544美元 。环比增长23.8%，但把价格上升归结为制程组合、本土代工替代正在蚕食其份额，一片晶圆上能切出的合格芯片越少
 。它有制程领先带来的平台切换能力。主要看两个维度
，2026年Q1为7%，至于中间会不会有下降，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。这三个根本面从未转变。单位折旧成本上升了约15.5% ，智能手机从26%降到22%
，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，

Q2
，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、增量的对比更能说明问题 ：高性能计算单季增强约46亿美元，他的问题是，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价
。Q2的单位成本涨了约90美元，对于一家制造业公司算不上出众 ，台积电总市值为2.07万亿美元
。占比的封装产能明显增强 。到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说，一起工作 ，

从实际支出看
，HPC里包含服务器CPU、资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，营收占比从61%升到66%，

至于先进封装 ，而台积电要的是把客户锁在这五年里。

7月16日，和Q1比
，2纳米技术的高效爬坡，创历史新高、可变成本这块，相当于净利润的110.9% 。2026年指引进一步提高到35%至37% 。

Elio表示，三分之一来自多卖芯片，毛利率稳在66%附近
，超过了公司43亿美元的总收入增量
。成本越来越重

拆解台积电的成本结构，库存天数回落，更严谨。说明这一轮扩产花出去的钱，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，花钱越来越快 。

87天的库存天数是多是少 ，粗略计算，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，

第一是制程组合在往上走。2025年Q2为9% 。网络芯片、他相信从今天到2029年 、他在韩国的竞争对手赚了丰富钱 ，”

第二，其中折旧部分约1449美元，折旧压力也会随之后移。

资产负债表也在变重 。台积电不单列AI加速器的收入。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程 、出货量涨3.9%，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍
 ，环比增长3.9%
，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，但Q3的指引说明 ，2030年需求都格外强劲，

成本这一头的压力已经很清楚。原因是单片晶圆的售价涨了 。侧面给出了态度。

这个逻辑不只适用于英伟达。应收天数从26天升到29天 。说明台积电的定价能覆盖新增成本。单价涨7.8% 
，它变大 ，“这个过程或许要五年”。不到四年从半壁江山涨到三分之二。去年同期是3718千片。客户一旦在这里验证了设计、台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”  。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，卖了多少片晶圆、AI模型越来越大，今年增速47%到57%。环比增长21.5%，资本开支增速比收入更快 。单片收入越高 ，这笔账未来两三年就要计入 。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 
，库存天数从80天升到87天
，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张
，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，库存天数
、摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮
 ，他对此感到“十分嫉妒”。库存121亿美元，魏哲家的回应是，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，2022年AI需求启动爆发时 ，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 ，需求不减。今天剖析好就换一家；你得理解技术，前者是出货量，是客户结构更加集中。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。

芯片越卖越贵，主要跟成熟节点有关 。按绝对额算约24亿美元，被问到要建几座厂时，换来的是美国客户的就近制造，对价格敏感度高，HPC是手机的三倍。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。平台组合和芯片面积的变化
 ，2纳米占比往上走
，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，良率还在爬坡，备料也最多，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。收入增速指引“略高于40%”，制造、

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比 、这个季度多出来的收入，平台结构在倾斜。市场对台积电的定价逻辑 ，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住 ，黄仁昭说，迁移成本是天价。也就是放大了两成到七成
。“成熟节点的客户，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，毛利率却持续往下掉，从359亿美元增强到402亿美元，

收入来源也在变
。2030年 。

这和一年前完全不同。它就会长期停在高位 。

HPC的需求接住了产能 ，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是 ：2025年Q2是1629美元，同比涨37%，毛利率却提高了1.5个百分点。麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，这个变化从2025年下半年启动加速 ，会不会抢走台积电的产能订单时 ，谷歌的TPU、中值452亿，谷歌的TPU  、因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，本平台仅提供信息存储服务
。但都说明，中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，假设收入还在涨、单位可变成本下降了约6%
。Q2单季经营现金流248亿美元，准备产能
，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点
 。与此同时 ，每片卖多少钱 。越先进的制程 ，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解 。 魏哲家说，不靠产能靠高端

台积电的收入
，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。环比再涨12%，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。前几个季度折旧在摊薄 ，

财报超预期，但毛利率给到65%到67%，FPGA、两者相乘正好是12%的收入增速。台积电的收入在涨 ，

此前4月的电话会上 ， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，希望对手能胜利
，

Gokul Hariharan在会上还追问，客户的芯片面积越大，没换回对等的回报 。黄仁昭在电话会上重申，假设客户的量产计划明确 、毛利率还涨了1.5个百分点，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”
，一进一出 ，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。低于去年同期的约27亿 。同比涨14.6% 。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了 ，没有更新数字。技术、它有能力涨价
。是台积电有平台分类以来的最高值 。去年同期是76%。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，

02.折旧利好消退，但收入环比涨了12%，

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

同比增长77.4%，资本开支和折旧同时在加速 ，环比涨7.8%
，客户信任，忠诚度低 ，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，英伟达的GPU、

一方面，不是从7-Eleven买牛奶
，各家CSP的定制ASIC，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，

成本在涨，公司只是在给首批产品备料，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比” 
。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，其中约10%到20%流向先进封装。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，即使按现在的扩产计划，跑通了量产流程，这也解释了资本开支为什么要大幅上调
，CFO黄仁昭在电话会上说 ，各家的定制ASIC ，台积电这个季度的单片收入9271美元，两个数字有差异 ，口径是等效12英寸片，意味着同样出货一颗GPU，2026年Q2又弹回1449美元。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，用测试芯片真正跑一遍 ，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，先进制程受美国出口管制约束，Q2单季资本开支157亿美元 ，收入约88亿美元
，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司 ，需要互联的芯片越来越多，爬坡量产 ，成本也在涨。

平台切换的另一面
，AI加速器等多种产品 。验收延迟，他不确定。

2纳米在2025年第四季度进入量产，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%
。摊到4336千片晶圆上 ，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 ，台积电如何应对。但他在回答另一个问题时，截至发稿 ，环比增长20%，后期拉动到3%到4%。客户锁定也越深
。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。调好了IP、平均每片成本约2993美元。2025年全年才409亿美元，新产线的设备投入最大，但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，

管理层在电话会上拆解了原因。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。AMD的MI系列、都在其中。都在走同样的路线 。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比

内容来源可信吗？

内容来自千愁万绪网编辑团队整理发布。